華泰證券-信用債周度跟蹤-201115

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日期:2020-11-15 16:00:10 研報出處:華泰證券
研報欄目:債券研究 程晨,肖樂鳴,趙天彤  (PDF) 13 頁 493 KB 分享者:tig****27
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研究報告內容
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  核心觀點

  2020年11月6日至11月13日,利率債收益率多數上行,信用債收益率普遍上行,信用利差多數上行。http://www.elysees-mall.com【慧博投研資訊】信用債發行規模上升,票面利率較低。http://www.elysees-mall.com(慧博投研資訊)二級成交中,活躍成交以中高等級、中短期、國企為主。截至11月13日,各行業利差中位數較11月6日普遍上行。從一級發行規模上升等角度看,最近一周(1109-1113)信用債市場活躍度有所增加。

  收益率曲線:利率債收益率多數上行,信用利差多數上行

  2020年11月6日至11月13日,利率債收益率多數上行,其中1Y中債國開債收益率上行幅度最大達9.6BP,僅7Y中債國開債收益率下行。信用債收益率普遍上行,其中1Y、3Y中短票和1Y、3Y城投債收益率上行幅度較大。信用利差多數上行,其中1Y中短票以及1Y、7Y城投債利差上行幅度較大。

  一級發行:信用債發行規模上升,票面利率較低

  2020年11月9日至11月13日,信用債一級發行規模上升,發債主體以AAA為主,發行利率較低。僅統計主要非金融企業信用債品種:超短融、短融、中票、企業債、公司債,11月9日至11月13日統計到信用債發行141期,其中超短融75期、短融11期、中票24期、企業債14期,公司債17期,取消發行9期,發行規模總計1589.3億元。一級發行的票面利率較低,141期信用債中,91期票面利率不高于4%,88期信用利差不高于100BP。

  二級成交:活躍成交主體以中高等級、中短期、國企為主

  活躍成交主體以中高等級、中短期、國企為主。分類型來看,城投債成交量前二十主體評級多為AAA,成交量最大的省份是江蘇,成交期限集中在1-3年;地產債成交量前二十的主體以AAA為主,其中地產債AAA總成交規模達到152.7億元,成交期限集中在1-3年;民企債成交多為AAA,其中民企債AAA總成交規模達到70.8億元,成交期限集中在1-3年。

  信用利差:行業利差中位數普遍上行,輕工制造行業利差絕對水平較高

  分行業看,11月13日相對于11月6日各等級利差中位數普遍上行,輕工制造業絕對利差仍然維持較高水平。截至11月13日,各行業利差中位數較11月6日普遍上行,以AAA評級為例,31個行業利差全部上行,其中通信行業利差上行幅度最大,達到11BP。從AAA評級最新絕對水平看,31個行業中石油、通信和電力等28個行業,行業利差中位數在100BP以下;輕工制造行業利差中位數在400BP以上,計算機行業利差中位數在200BP以上。

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