安信證券-機械行業:十四五規劃漸行漸近,重點關注自動化及新能源設備-201115

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日期:2020-11-15 23:53:28 研報出處:安信證券
行業名稱:機械行業
研報欄目:行業分析 李哲,崔逸凡  (PDF) 20 頁 851 KB 分享者:fys****wj 推薦評級:領先大市-A
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研究報告內容
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  ■本周市場表現:本周各細分行業漲少跌多,機械行業指數上漲0.4%,同期滬深300下跌0.6%,機械行業同比跑贏大盤,在28個行業中排名第9。http://www.elysees-mall.com【慧博投研資訊】本周我們覆蓋的機械子行業,其中電梯設備、油服設備、工程機械、工業制冷、核心零部件漲幅較高,分別上漲6.27%、3.89%、3.41%、2.42%、2.32%;其中船舶海工、鐵路設備、農業機械、核電設備、半導體設備跌幅較多,分別下跌0.93%、0.95%、1.49%、1.51%、3.46%。http://www.elysees-mall.com(慧博投研資訊)我們重點覆蓋的公司中,本周杰瑞股份、邁為股份、銳科激光、恒立液壓、羅博特科漲幅居前,分別上漲16.69%、14.75%、13.15%、9.49%、9.09%;永貴電器、三豐智能、弘亞數控、拓斯達、北方華創跌幅較多,分別下跌10.99%、10.16%、8.50%、5.03%、4.22%。

  ■核心觀點:進入10月國家十四五規劃漸行漸近,預計十四五規劃擬提高工業自動化國產化率,重點推薦自動化設備;同時十四五規劃有望充分提振新能源板塊,重點推薦鋰電、光伏設備。根據公司公告,欣旺達已經成為東風柳汽換電電池包供應商。近兩月已有軟銀、寧德時代、上汽等巨頭開始換電業務,換電產業趨勢已形成。換電模式可以帶來電動車購車成本大幅降低、殘值率提升、里程焦慮減輕、補電更加便捷等顯著優勢。對國家也能起到扶持電動車產業、減少原油對外依存等作用,政策層連續發布利好政策,支持力度強,換電站既要有定位、裝卸、搬運、充電、檢測等主要功能,還要考慮消防、照明等輔助功能,可靠性要求極高,商務壁壘高,先做的公司具備先發優勢,建議關注換電設備行業。10月挖機行業總銷量27331臺,同比增長60.5%,其中內銷23892臺,同比增長60.7%,出口3439臺,同比增長59.4%%;2020年1-10月,共計銷售263839臺,同比增長34.5%。其中國內236712臺,同比增長35.5%;出口27127臺,同比增長25.9%。從1年左右的中期視角來看,經濟周期向上和合理力度的逆周期財政政策共振,我們預期2021年工程機械銷量有望繼續超預期,建議關注工程機械行業

  ■投資主線:

  主線一:電動車換電浪潮來臨,換電設備率先受益。近年來,我國電動車換電主要由蔚來、北汽等車企自身推動。然而今年以來,政策層開始頻繁提及并鼓勵發展換電模式。4月,新能源補貼政策鼓勵“換電模式”的發展,使用換電技術車輛不設置30萬元的補貼門檻;5月,政府工作報告首次將充換電納入到“新基建”范疇。8月12日,北汽新能源、蔚來、中汽中心等單位牽頭起草的GB/T《電動汽車換電安全要求》推薦性國家標準通過了審查,這是截至目前,第一個關于“換電”的國標。我們認為,“換電模式”優勢顯著,技術經過幾年的積累也相對成熟,政策層主導更有利于發揮規模效應,“換電模式”進入加速普及期。截至2020年7月,蔚來、奧動新能源、杭州伯坦三家運營商合計擁有457座換電站。部分企業率先布局換電設備,占據先發優勢。我們測算2021年設備需求達15.4億元。中長期隨著換電站的持續建設,預計2025年將產生180億元設備市場空間。重點推薦蔚來的換電設備部分供貨商山東威達。

  主線二:下游景氣爆發進入倒計時,鋰電設備迎接成長新機遇。今年10月9日,為適應汽車產業升級趨勢和綠色消費新需求,國務院常務會議通過了《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)》,提出2025年新能源汽車新車銷量占比要達到25%左右,到2035年國內公共領域用車全面實現電動化。根據目標測算,2025年新能源汽車銷量需要達到600萬輛以上。未來5年,新能源汽車銷量的年均復合增速將高達40%以上。

  全球動力電池CR5已達75%,隨著新能源汽車銷量持續攀升,龍頭廠商開啟新一輪擴產周期。鋰電設備具有定制化屬性,動力電池龍頭市占率提升有助于設備廠商份額集中。電池廠商根據自己的工藝情況,向設備制造商定制個性化設備,設備商根據客戶的生產工藝要求確定設備研發的可行性和方向。考慮到產品質量一致性、工藝技術保密等多種因素,客戶一旦形成使用習慣則不會輕易更換設備供應商,往往形成強強聯合。我國鋰電設備廠商技術積累深厚,近年來不斷加深與下游頭部客戶的綁定,逐漸走向海外。龍頭設備廠商綁定核心電池廠商,未來呈現強者恒強局面,重點關注杭可科技、先導智能等廠商。

  主線三:光伏接近平價迎來成長起點,各環節設備龍頭受益。10月我國十四五規劃進入關鍵時點。根據年初國家能源局規劃編制要求,非化石能源占一次能源消費比重力爭2030年實現20%,較目前提高5%,預計2025年光伏裝機將提升至年均70gw以上。據賀利氏光伏預計,2025年全球光伏新增裝機將達200gw,國內樂觀預期可達80gw。據光伏們數據,國內1-8月新增裝機總計16gw,預計全年將恢復40gw以上,疊加海外疫情復蘇,預計全年裝機120gw以上。隨著光伏持續升級降本,目前基本已接近平價,在資源稟賦好的部分地區價格低于傳統能源。近期發布的《光伏產業發展規劃》預計,到2025年前光伏將成為最有經濟性的發電方式,國內裝機量有望達到7.3億千瓦,占總裝機量的24%。

  光伏產業鏈各環節密集規劃擴產。9月以來晶澳擬投資104億建設硅片、電池、組件一體化產能,隆基擬投25億擴產硅棒10gw,通威與隆基簽署合作擴產硅料。根據北極星光伏網統計,2020年前三季度已有49家企業宣布擴產,其中硅片、電池、組件分別為185、250、296gw,隨著各環節產業鏈密集擴產,將提振設備需求,設備企業將充分受益,新簽訂單有望超出此前預期。硅片環節建議關注晶盛機電、上機數控等。電池片環節建議關注捷佳偉創、邁為股份、帝爾激光等。組件環節建議關注奧特維、金辰股份等。

  主線四:中期視角下行業景氣度有望超預期,工程機械延續高景氣。10月挖機行業總銷量27331臺,同比增長60.5%,其中內銷23892臺,同比增長60.7%,出口3439臺,同比增長59.4%%;2020年1-10月,共計銷售263839臺,同比增長34.5%。其中國內236712臺,同比增長35.5%;出口27127臺,同比增長25.9%。從短期的視角來看,我們認為市場分歧相對較小,而明年的相對比較長的中期視角是有一定分歧的。在我們之前的報告《工程機械的2021我們為什么有信心》中,我們用經濟的內生的增長動能和逆周期投資類財政政策力度兩個維度構建了一個從宏觀視角分析工程機械景氣度的框架,并且以此為基礎描述了我們認為明年經濟周期向上和合理力度的逆周期財政政策共振,工程機械銷量有望繼續超預期。從短期來看,根據工程雜志社的數據,10月挖機銷量增長在60.5%左右,行內公司也積極備產,三一重工近期召開了保供大會,大幅提升了挖掘機排產計劃,并且根據零部件廠商的排產情況4季度挖掘機行業有望持續維持高景氣。財政赤字政策發力和基建公募REITs等組合拳的實施,積極帶動了社會資本擴大有效投資,基建投資有望邊際提升,工程機械板塊有望直接受益,并且受益于環境保護政策升級,更新換代需求旺盛,繼續推薦工程機械龍頭三一重工、徐工機械、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密、建設機械、浙江鼎力。

  ■風險提示:行業需求下降,行業競爭加劇,原材料價格上漲。

  

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