華泰證券-社服行業2021年度策略:景氣回暖,格局優化,堅守龍頭-201115

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日期:2020-11-15 23:52:18 研報出處:華泰證券
行業名稱:社會服務行業
研報欄目:行業分析 梅昕,王莎莎,孫丹陽  (PDF) 30 頁 1,122 KB 分享者:yul****ng 推薦評級:增持
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研究報告內容
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  疫情加速行業整合,龍頭有望受益行業復蘇

  20年疫情對線下消費和服務沖擊嚴重,隨疫情防控有效,消費者信心恢復,服務業開啟漸進式修復。http://www.elysees-mall.com【慧博投研資訊】消費者服務指數年初至今(11月13日)漲54.08%,中國中免(117.23%)/中公教育(137.16%)帶動板塊漲幅居前,酒店中錦江酒店上漲65.58%。http://www.elysees-mall.com(慧博投研資訊)3Q基金重倉市值占比2.60%,環比2Q提升0.46pct。逆全球化浪潮下,居民文化休閑消費將成內循環重要支撐,預計未來免稅、教育、人力資源服務將持續受益政策紅利,化妝品、酒店將受益民族品牌崛起。我們認為1H21社服板塊景氣程度有望恢復至疫情前。競爭格局方面,疫情擠出中小企業,龍頭逆勢加速產業整合,有望受益于景氣回升。

  旅游和人服:景氣修復,堅守龍頭

  2Q/3Q21進入旅游旺季,酒店和景區有望較19年同期正增長。免稅方面,出境游停滯,但行業受益于離島免稅新政和電商迅速擴容,免稅龍頭供應鏈能力提升,將繼續保持高景氣。我們認為旅游休閑為剛需,疫情加速行業出清,具有規模和運營優勢的龍頭有望大幅受益于行業景氣修復。推薦中國中免、錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝。人力資源服務為幫助企業優化人力資源結構,受益于服務業中餐飲外賣、打車等新用工形態加,處于黃金增長期,龍頭加大技術投入、產業鏈上下游整合。推薦科銳國際。

  化妝品:百舸爭流,奮楫者先

  國貨增長引擎正在向多品類/多品牌/多渠道轉變,提速換擋表現有所分化。多品類:部分品牌開始從基礎護膚到彩妝、精華等擴充;多品牌:部分品牌開始自主孵化新品牌、跨境代理國際品牌提高品牌運營能力;多渠道:部分品牌開始發力多個平臺打造新增長點。流量紅利正在邊際減弱,考驗國貨企業組織/運營/數據方面的綜合能力。品牌端格局仍未明朗,生產制造端的代工廠面向多個品牌客戶,收入增長更具相對穩健性。推薦珀萊雅、上海家化、丸美股份、青松股份。

  教育:否極泰來,關注反轉

  我們認為疫情對教育行業需求端的沖擊是暫時的,但對供給端行業格局的影響較為深遠。經過這一輪行業洗牌,大機構獲得更多資源和市場份額,競爭優勢進一步增強,同時疊加技術紅利,在未來需求恢復后有望迎來更快的發展。建議關注明年龍頭機構業績反轉帶來的投資機會。推薦細分賽道龍頭豆神教育、凱文教育、國新文化。

  風險提示:區域疫情出現反復;疫情擴大影響招生和辦學;市場競爭加劇。

  

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